火星財經消息，Aave 創始人兼 CEO Stani 在 X 平臺發文表示：“比特幣抵押品是真正的比特幣，沒有封裝，我保證將在 2026 年重新推出 ETHLend。”據悉，ETHLend 是一個獨立借貸應用，也是 Aave 的前身，Aave 於 2018 年從 ETHLend 品牌重塑後演變為一個去中心化的點對點借貸市場。

據薩爾瓦多財政部網站數據，薩爾瓦多過去 7 日共增持 1,098.19 枚比特幣，目前比特幣持倉達 7,474.37 枚，總價值達 6.85 億美元。過去 30 天內，薩爾瓦多已累計增持 1,121.19 枚比特幣。

Vitalik Buterin 在 Devcon 上展示了以太坊隱私框架 Kohaku，這一開源項目由以太坊基金會推進，旨在為生態系統提供模塊化的鏈上隱私與安全構件，當前已包含可集成 Railgun、Privacy Pools 等協議的基礎組件，支持開發者為以太坊相關錢包提供默認可選擇開啟的隱私模式，並進一步探索 mixnet、ZK 瀏覽器等潛在功能。

據 Decrypt，瑞士數字資產銀行 Sygnum 在《Future Finance 2025》機構投資者報告中稱，受訪的逾千家機構和專業投資者中，超 60% 計劃在未來增加加密資產配置，僅約 4% 計劃減持；首次有 57% 的機構將“投資組合多元化”列為進入加密市場的首要原因，超過了“追求短期高回報”的 53%。報告指出，超 80% 的受訪者將 BTC 視為可行的國庫/儲備資產，但當前主要障礙已從波動性轉向監管不確定性與託管安全。

11 月 11 日，Startale 集團與索尼區塊鏈解決方案實驗室聯合宣佈推出 Startale App，這款一體化超級應用被設計為進入索尼以太坊第二層網絡 Soneium 及其生態系統的入口。該應用將成為未來代幣生成活動、空投及 Soneium 生態獎勵的接入門戶。

根據官方公告，該網絡上多個項目計劃通過此應用發放空投、獎勵及專屬體驗。公告稱，Startale 應用採用賬戶抽象技術，消除了助記詞需求，實現無 Gas 交易並簡化錢包管理，以促進 Soneium 生態活躍度。應用支持迷你程序功能，允許開發者直接在網絡上構建應用而無需獨立網站。目前該應用處於封閉測試階段，正式上線日期尚未公佈。

摩根大通於11月7日向美國證交會提交的13F-HR持倉文件顯示，截至9月30日，該行持有全球最大以太坊儲備企業Bitmine Immersion Technologies1,974,144股股份，持倉市值達1.02億美元。Bitmine原為比特幣礦商，2025年轉型為以太坊儲備公司，目前已持有超324萬枚以太坊，規模穩居全球儲備首位。

彭博ETF分析師Eric Balchunas發文表示，21Shares剛剛提交了其現貨 XRP ETF 的 8(a) 文件，或於20天期限生效後上市。

以太坊擴容解決方案 ZKsync 的聯合創始人提議對其治理代幣進行重大改革，認為該代幣應該優先考慮「經濟實用性」。

週二，Alex Gluchowski 在 ZKsync 論壇上發文稱，雖然 ZKsync ( ZK ) 治理代幣在專案早期階段「架構和採用路徑仍在形成」時發揮了有效作用，但此後該網路迅速發展。

他表示，該平台現在擁有一個相互連接的零知識鏈生態系統，ZKsync 的代幣能夠獲取網路價值並推動生態系統的進一步發展，這一點至關重要。

“我們的目標是使使用與價值相匹配，使去中心化在經濟上可持續，並確保網絡能夠獲得其創造的經濟利益中有意義的一部分。”

Gluchowski 同時也是 ZKsync 背後的公司Matter Labs 的聯合創始人兼首席執行官，他強調資金必須回流到「網路經濟」中，因為這將能夠持續進行基礎設施升級、安全增強、公共產品資助和「長期獨立」。

他寫道：“設計目標是建立一個自我強化的經濟循環，其中採用會增加網絡資源，而這些資源反過來又會增強網絡，使所有參與者受益。”

與收入相關的新代幣經濟學

Gluchowski 指出，改版後的 ZK 代幣將透過以下途徑獲得鏈上價值：協議原生費用（由「互通性和其他核心結算和訊息功能」產生），以及鏈下「企業軟體元件」的授權協議。

就授權協議而言，ZKsync 的技術堆疊是開源的，因此可以免費使用。然而，Gluchowski 認為，當大型企業採用「社區建構的基礎設施」來實現諸如財務整合等複雜應用時，應該制定相關協議，以確保生態系統能夠從中受益。

他寫道：“當這些能力由生態系統提供資金支持時，企業參與者使用這些能力理應為生態系統帶來價值。”

從那裡提取的所有這些價值將流入一個“治理控制系統”，該系統將其用於 ZK 市場回購、質押獎勵、代幣銷毀和生態系統融資。

「要使去中心化得以持續，它必須在經濟上具有可持續性。網絡需要一個持久的經濟模式，以支持眾多獨立參與者的持續開發、安全和運營，而不是由中央贊助商主導。”

ZKsync 幾個月來一直在考慮對其治理代幣進行調整。早在六月，Matter Labs 的業務發展主管 Omar Azhar 就在該計畫的論壇上發布了「ZKnomics 路線圖願景」。

「ZKnomics旨在使ZK與協議的長期健康和永續性保持一致。它提出了一種系統，其中網路使用量驅動協議收入，而這些收入透過程式化方式用於兩個核心功能：激勵協議參與者和管理代幣供應，」Azhar寫道。

此次代幣轉換的具體時間表尚不明確。 Gluchowski 還將該提案發佈到 X 平台，以鼓勵社區提供更多反饋和意見，並補充說，一旦“這一方向獲得廣泛支持”，將會提供更多細節。

亞瑟·海耶斯認為，加密貨幣週期的下一階段並非由高調的量化寬鬆政策推動，而是由美聯儲通過常備回購機制（SRF）實施的“隱性”量化寬鬆政策驅動。在2025年11月4日發表的一篇題​​為《哈利路亞》的新文章中，這位前BitMEX首席執行官從資產負債表的角度出發，闡述了持續的美國財政赤字、對沖基金對通過回購融資的國債的需求，以及美聯儲控制融資壓力的需要，將轉化為美元流動性的增加，最終“推高比特幣和其他加密貨幣的價格”。他指出，其核心機制是：“政府發行的債務增加了貨幣供應量。”

海耶斯的邏輯鏈始於對政治激勵和公共財政算術的觀察。政府可以用“儲蓄或債務”來為支出提供資金，在他看來，民選官員“總是傾向於透支未來以求在當下連任”。他認為，就美國而言，發展軌跡已成定局：“以下是來自‘大而不能倒’（TBTF）銀行​​家和一些美國政府機構的估算。正如你所看到的，估算結果顯示，赤字約為2萬億美元，需要通過約2萬億美元的借貸來彌補。”在他的模型中，一旦接受了“年度聯邦赤字=年度國債發行量”這一假設，下一個關鍵問題就是：究竟是誰購買了這些債務，以及這些債務是通過什麼融資方式購買的。

美聯儲的隱性量化寬鬆政策將“推高加密貨幣”

他認為，在2022年美國製裁併凍結俄羅斯外匯儲備後，外國央行不再是可靠的邊際買家。他寫道：“如果‘美國治下的和平’（Pax Americana）願意竊取俄羅斯的資金……那麼任何持有美國國債的外國機構都無法保證自身安全。”他總結道，儲備管理者“寧願購買黃金，也不願購買美國國債”。同樣，鑑於“2024年個人儲蓄率僅為4.6%”，而“美國聯邦赤字佔GDP的6%”，他也低估了美國家庭部門的購買能力。他認為，美國最大的幾家金融中心銀行在2025財年僅增持了“約3000億美元”的美國國債，而同期發行量卻高達“19920億美元”，因此這些增持雖然意義重大，但並非決定性因素。

海耶斯認為，相對價值對沖基金——尤其是那些通過開曼群島工具進行交易的基金——才是美國國債久期的邊際定價者。他引用美聯儲最近的一項研究指出：“2022年1月至2024年12月期間，開曼群島對沖基金淨買入了1.2萬億美元的美國國債……吸收了37%的國債淨髮行量。” 交易架構非常簡單：“買入現金美國國債，賣出相應的美國國債期貨合約”，然後通過回購融資來利用微小的基差。由於優勢“以基點衡量”，因此只有在槓桿成本低廉且每日可預測的情況下，這種交易才能奏效。

這條通道直接通向短期利率基金（SRF）。海耶斯闡述了美聯儲的短期利率走廊——“聯邦基金利率上下限；目前分別為4.00%和3.75%”——以及將市場利率維持在該走廊內的政策機制：貨幣市場基金（MMF）和銀行的逆回購機制（RRP）作為下限，銀行的準備金餘額利率（IORB）作為中間值，而SRF則作為緊急資金流向上限。

他總結道：“下軌聯邦基金利率 = RRP < IORB < SRF = 上軌聯邦基金利率”，並補充說，目標利率 SOFR 通常在該區間內波動。當 SOFR 的交易價格高於上軌聯邦基金利率時，就會出現壓力，他稱之為“問題”，因為一旦參與者無法以穩定的利率展期隔夜槓桿，“骯髒的法定貨幣金融體系就會崩潰”。

在他看來，支撐SOFR的現金供應結構性地比美聯儲2022年初開始量化緊縮時要稀薄得多。他表示，貨幣市場基金（MMF）已將儲備金（RRP）消耗殆盡，因為“國庫券利率極具吸引力”，這使得它們作為回購現金提供者的可用性降低。這就只剩下銀行了，只要它們擁有充足的儲備金，就會繼續提供流動性，但“自美聯儲開始量化緊縮以來，銀行的儲備金已經損失了數萬億美元”。

與現金供應減少形成鮮明對比的是，RV基金對回購融資的需求卻持續旺盛，而RV基金的“邊際”國債購買必須藉助槓桿。如果SOFR利率有突破上限的風險，導致回購交易變得不可靠，美聯儲的單一參考基金（SRF）就必須為系統提供支撐，以防止融資事故的發生。海耶斯寫道：“由於2019年曾出現過類似情況，美聯儲才設立了SRF。只要提供可接受的抵押品，美聯儲就可以利用SRF的印鈔機無限量地提供現金。”他的結論直言不諱：“如果SRF餘額高於零，那麼我們就知道美聯儲正在用印鈔來兌現政客們的支票。”

海耶斯將這種動態稱為“隱形量化寬鬆”。他認為，通過資產購買直接擴張資產負債表的做法在政治上是極其危險的——“量化寬鬆是一個貶義詞……量化寬鬆=印鈔=通貨膨脹”——因此，央行更傾向於通過單一參考框架貸款來滿足邊際美元需求，而不是通過公開創造超額儲備。

這對加密貨幣市場意味著什麼

在他看來，從流動性角度來看，結果在功能上是類似的：美聯儲以國債為抵押發放的回購信貸仍然會增加系統中可用於政府借貸的美元數量。“這將爭取一些時間，但最終，國債發行量的指數級增長將迫使政府反覆使用最後貸款人機制（SRF）。”他寫道，“隱性量化寬鬆政策即將開始。我不知道它何時開始。但是……作為最後貸款人，SRF的餘額必須增長。隨著SRF餘額的增長，世界上的法定美元數量也會增加。這種現象將重新點燃比特幣牛市。”

他還概述了一個有助於解釋近期加密貨幣市場基調的近期戰術背景。他指出，雖然拍賣活動正在為財政部一般賬戶帶來資金，但由於政府停擺，財政支出暫時受阻，導致私營部門流動性淨減少。

他寫道：“財政部一般賬戶比8500億美元的目標高出約1500億美元”，並指出“這部分額外的流動性要等到政府重新開放後才能釋放到市場”，從而導致“加密貨幣市場目前的疲軟”。換句話說，正是通過補充融資機制（SRF）最終迫使美聯儲採取行動的同一財政引擎，在短期內，當發行量超過支出時，也會消耗流動性。

海耶斯的言辭依然尖銳犀利。他將當前實際收益率下的美國國債形容為“狗屎”，稱買方為“債務糞食者”，並以一首讚美比特幣貨幣特性的頌歌開篇——“感謝中本聰，時間和複利的存在與你無關。”這種挑釁恰恰說明了問題所在：如果美國赤字的邊際融資越來越依賴於不透明的後備機制而非透明的儲備創造，那麼加密貨幣固有的、非主權流動性週期也將依賴於同樣的隱蔽機制。他用一句話概括了投資的最終結果：“國債發行量=美元供應量增加。”

這篇文章並非對具體時間的預測。海耶斯拒絕為轉折點設定時間——“我不知道它何時開始”——他警告說，“從現在到隱性量化寬鬆政策開始之間，必須謹慎持有資金。預計市場將出現波動”，尤其是在疫情封鎖措施扭曲資金流動的情況下。

但他對SRF使用持續化後的方向毫不含糊：“隱形量化寬鬆政策即將啟動……[並]將重燃比特幣牛市。”對於習慣於關注CPI數據和FOMC會議點的加密貨幣投資者而言，關鍵在於關注貨幣市場的微觀結構。在海耶斯的框架下，當SRF餘額不再是誤差範圍並開始呈現趨勢時，就表明美元流動性已悄然轉變——而加密貨幣尚未見頂。

截至發稿時，加密貨幣總市值為 3.41 萬億美元。

11 月 2 日，德黑蘭省電力分配公司首席執行官 Akbar Hasan Beklou 表示，得益於大量電力補貼，伊朗已成為世界第四大加密貨幣挖礦中心，但也成為「非法礦工的天堂」。據悉，伊朗的加密貨幣挖礦行業正面臨普遍的非法挖礦危機，該國 427,000 臺活躍挖礦設備中超過 95% 的設備未經授權運行，消耗超過 1400 兆瓦的電力，也給電網帶來了巨大的壓力並威脅到電力供應的穩定性。