12 月 2 日，比特幣短時跌破 84,000 美元，一度跌超 8%，加密總市值跌破 3 萬億美元，過去 24 小時全網爆倉 9.74 億美元，其中多單爆倉 8.51 億美元，超 26 萬人被爆倉。針對此次加密市場暴跌，Arthur Hayes 發文表示，原因是日本央行暗示 12 月可能加息。美元兌日元匯率在 155-160 區間波動，表明日本央行立場偏鷹派。Threshold Network 的聯創 Maclane Wilkison 表示，「日本央行釋放即將加息的信號收緊了全球流動性預期，並動搖了風險資產。」

此外，Strategy 首席執行官 Phong Le 表示，只有當公司股價跌破淨資產值且無法獲得新資金時，才會考慮出售比特幣。市場擔憂由於比特幣價格走弱，Strategy 會因缺乏現金無法支付股息而導致被迫賣幣。

此前，標普全球評級將 Tether 的 USDT 的穩定性評級由此前的「受限」下調至「弱」，並警告稱，比特幣價格下跌可能導致該穩定幣出現抵押不足的風險。Arthur Hayes 發文表示，若「黃金 + BTC 頭寸」大約下跌 30% 將抹平他們的權益資本，然後 USDT 從理論上將資不抵債。對此，Tether CEO Paolo Ardoino 發文回應「關於 Tether FUD」時表示，集團自有權益接近 300 億美元。標普在分析時沒有考慮額外的集團權益，也沒有考慮僅美國國債收益就能帶來的約 5 億美元的月度基礎利潤。

Tribe Capital 的普通合夥人兼董事總經理 Boris Revsin 表示這是一場「槓桿清洗」，並在整個市場中產生了連鎖反應。同時，宏觀環境也變得不再友好：短期降息預期消退、通脹表現頑固、就業市場走弱、地緣政治風險上升、消費者壓力上升。這一系列因素導致過去兩個月大部分風險資產表現疲弱。Cardiff 創始人 William Stern 表示：「距離美聯儲會議僅剩一週多時間，通脹數據仍不明朗，機構投資者正在積極降低風險。他們不願持有比特幣這類波動性較大的資產，以免鮑威爾發表鷹派言論。」

今晨， BTC 短時最大跌幅超 13%，最低觸及 10.2 萬美元，暫報 11.2 萬美元， ETH 一度暴跌超 17%，XRP 和 DOGE 則更是暴跌超 30%。

儘管市場普遍認為特朗普的關稅言論對加密市場情緒造成擾動，但本次山寨幣的短時暴跌幅度遠超預期。究竟是什麼引發了這場突如其來的山寨幣集體下挫？以下是 Odaily 星球日報整理的多方分析與觀點。

加密 KOL Phyrex：暴跌原因或是川普對於中國關稅政策所致

據加密 KOL Phyrex 於 X 平臺發文表示，今天市場的崩潰應該沒有質疑了，完全是川普對於中國徵收關稅帶來的，本來市場已經默認了中美之間的關係雖然不至於很友善，但一直延長的關稅時間還是能帶來鴕鳥效應，但川普對中國出口管制採取關稅行動直接撕毀了關稅中薄弱的一環。

從去年 2 月開始每次關稅的問題只要涉及到中國都會讓市場出現下跌，這次也不例外，但始終覺得中美之間不會鬧到非常劍拔弩張的地步，上次 125%的關稅也在兩國的談判下結束了，所以個人並不認為中美的關係是對行情的逆轉。但現在確實市場有些恐慌，也是沒有辦法的事情，不知道這個情況要多久才能熬過來，而且目前恐慌可能也沒結束。

Arthur Hayes：大型 CEX 對跨保證金倉位關聯抵押品的自動清算引發山寨幣暴跌

BitMEX 聯創 Arthur Hayes 表示，大型中心化交易所（CEX）對跨保證金倉位關聯抵押品的自動清算，是本輪價格下行中大量山寨幣遭重挫的原因。此外，他表示許多高質量山寨幣短期不會再出現這種水平的價格跌幅。

Primitive Ventures 創始人：行情大暴跌或受某機構在幣安大規模爆倉所致

Primitive Ventures 創始人 Dovey 於 X 平臺發文表示，推測本次暴跌行情是因為某家大機構（可能是採用交叉保證金的交易公司）在幣安大規模爆倉導致。雖然有待更深入的分析，但初步來看，USDe 在幣安的價格一度跌至 0.6 美元，而其他交易平臺的價格相對堅挺。此外，上線幣安的代幣與未上線幣安的代幣之間交易量曾出現巨大差異。

加密 KOL 大老師 Bugsbunny：今晨加密市場暴跌是主動做市商的問題

加密 KOL 大老師 Bugsbunny 於 X 平臺發文表示，做市商手裡的資金是有限的，而有限的資金便會對各個項目有區分，有 Tier 0、Tier 1、Tier 2、Tier 3、Tier 4 的，給予的流動性供給是不同的。

給予 Tier 0、Tier 1 項目最多的資金，而其他 Tier 2、Tier 3 的項目，則是順帶著做一做。 而在 Jump 倒臺之後，大量的項目流落到主動 MM 手裡，講白了，就是很野的做市商，他們缺乏充分對沖的意識，對於尾部對沖可能幾乎是沒有充分思考的，只考慮尋常行情，不考慮極端行情。 所以在 Trump 確定重搞關稅的這一刻，資金不夠給所有項目託底了。那麼只能保證大項目不出問題。原本給小項目託底的資金，甚至會挪用資金給更大的 Tier 0、Tier 1 的項目。 這便會導致，當市場出現龐大賣盤/拋壓的時候，做市商根本沒有足額的資金擺單，這也就導致沒有對手盤，價格便一路清算，如 IOTX 一樣，直近歸零。

加密 KOL 憨巴龍王：行情暴跌或受 USDe 循環貸、保證金槓桿加倍及特朗普貿易戰疊加影響，做市商損失慘重

加密 KOL 憨巴龍王於 X 平臺發文表示，此次行情暴跌或因 USDe 12% 的補貼，眾多市場用戶搞 USDe 循環貸，受特朗普貿易戰影響，USDe 被溢價攻擊，導致 USDe 循環貸被清算，USDe 進一步下跌。加之部分巨鯨和做市商用 USDe 在合約當保證金，受 USDe 脫錨折價影響，槓桿莫名其妙的加倍，最終 1 倍做多也會被爆。進一步引發連鎖反應，小山寨合約價格快速下跌，USDe 快速下跌甚至雙倍下跌，最終做市商損失慘重。

加密 KOL 大橙子：WBETH、BNSOL 等合約保證金不應讀取現貨交易對價格，踩踏式下跌本可避免

據加密 KOL 大橙子於社區發文表示，此前曾在幣安廣場期權直播時提及 WBETH 風控問題。其主要觀點是：既然幣安已經允許 WBETH 和 BNSOL 用作合約保證金，那就不該再去讀取現貨交易對的價格指數，完全可以直接把匯率固定寫成 1:1。

原因很簡單——這兩種資產本質上都是幣安生態內部資產，幣安自己可以 mint 和 burn，一旦出現問題，只需要經過贖回週期就能平衡掉風險。昨晚那種“踩踏式”下跌，本可以完全避免。

加密 KOL 煌道：或因幣安做市機制出現 BUG 帶崩整個加密市場

加密 KOL 煌道於 X 平臺發文表示，今天市場暴跌的元兇或是幣安做市機制出現了 BUG，幣安幾乎所有的山寨幣都在 5 點 18 分後出現了異常的暴跌，導致其他交易所價格跟進。拿 SUI 對比，幣安和 COINBASE，5 點 17 分以前，價格一致都在 2 美元，5 點 18 分開始 COINBASE 開始反彈，而幣安則開始異常暴跌，最大跌幅 82%，COINBASE 最大跌幅只有 38%，並且隨後上下插針幅度異常大。

更說明問題的是 PAXG 黃金合約也在 5 點 18 分開始異常暴跌，而黃金合約在此期間是收盤狀態，本身是沒有波動的，說明幣安做市機制出現 5 點 18 分出現異常，所有品種都出現異常暴跌。

7月29日，HT Research研究員Chloe在最新一期的HT DeepThink中指出，本周日本央行的利率決議、美聯儲重點關注的核心PCE數據以及多家美國科技巨頭的財報將共同影響全球風險資產的短期走向。

目前，日本通脹趨於穩定，市場關注其是否會小幅調整利率路徑。如果美日政策更加協調，可能會穩定亞洲外匯市場結構，間接提振東亞加密市場的流動性，香港和韓國平臺上的用戶活躍度值得關注。週五將公佈的美國非農就業資料（NFP）被視為“最終巨集觀指標”。如果就業和工資增長同時放緩，將為美聯儲後續轉向降息提供支撐。

同時，美國6月核心PCE將直接影響市場對通脹的判斷。如果超出預期，將延遲寬鬆預期，抑制風險偏好的回升，可能導致期權市場隱含波動率上升。

此外，Microsoft、Meta、蘋果和亞馬遜等科技巨頭的財報將集中，其盈利前景可能直接影響納斯達克和科技 ETF 的表現，並間接與加密市場挂鉤。Chloe 認為，巨集觀數據和美股財報將共同構建短期博弈結構，有可能明確比特幣的下一步方向。