火星財經消息，幣安聯席 CEO 何一在香港 BNB Chain 活動現場回答社區提問時表示，對於在 BSC 上炒 memecoin 時“摳字眼”（摳何一或大表哥推特內容）的現象，不要自己騙自己。何一稱，自己並非自戀的人，不會天天去發推特帶熱度。幣安 Alpha 會上某些幣，只是因為它本身有熱度，並非因為她發了推特就有熱度，這形成了一個錯誤循環。她強調，BNB Chain 是一個公鏈，就像以太坊上的項目好壞不會去問以太坊基金會一樣，大家在 BSC 上炒 memecoin 也要有正確認知。幣安的宗旨是保護用戶，但絕不意味著在 BNB 鏈上的每一個投資都必然賺錢。“99.9% 的 memecoin 都會歸零”，何一直言，大部分項目都會失敗，投資者一定要清楚自己在做什麼，不要被別人忽悠。不能認為只要是“何一字眼”摳出來的 memecoin，幣安就一定會上線，否則就對不起“保護用戶”的名頭，這種認知是走歪了的。
Meme幣，無疑是加密貨幣中最引人注目，也最令人困惑的現象。從一隻日本柴犬表情包催生的千億帝國SHIB，到被特斯拉CEO埃隆·馬斯克一手捧紅的狗狗幣，這些起源於玩笑、興盛於社區的代幣，以其狂暴的漲跌和巨大的財富效應，不斷衝擊著傳統金融世界的價值觀。
它們究竟是毫無價值的數字泡沫，還是代表了一種全新的資產類別？我們不妨將其置於傳統金融的鏡像前，進行一場深度的角色解構。我們會發現，Meme幣並非一個單一的角色，而是傳統金融世界中多個被邊緣化或被壓抑角色的混合與放大，它既是投機慾望的終極釋放，也是社群文化的金融化圖騰，也可能是審視現代金融本質的一面“照妖鏡”。
一、 市場層面：“高風險彩票”與“仙股或垃圾債”
從傳統金融視角看，Meme幣與普通投資者在傳統金融中接觸的“價值投資”工具（如藍籌股、國債）相去甚遠，它最精準的對應物是彩票和賭場籌碼。
高風險彩票或“賭場籌碼”。傳統彩票的精髓，是購買者支付一個確定性的、小額的損失（購彩金額），去博取一個概率極低但回報極高的可能性。Meme幣完全遵循這一邏輯。絕大多數購買者並非基於對其底層技術、應用場景或現金流折現的分析——因為這些在絕大多數Meme幣中根本不存在。他們的投資決策源於一個簡單的信念：會有下一個“更傻”的人以更高的價格從自己手中接盤。這就是金融史上著名的“博傻理論”在數字時代的完美演繹。
與傳統彩票不同的是，Meme幣的“開獎”並非一個確定性的時間點，而是一個持續的過程。這個過程由社交媒體上的一個熱點、一位影響力人物的喊單、或是一場突如其來的社區狂歡所觸發。其價格圖表不再是企業基本面的反映，而是群體情緒起伏的實時心電圖。瞬間暴漲500%與頃刻間“腳踝斬”的故事交替上演，構成了這場大型在線賭博的日常。
高度投機的“仙股”與“垃圾債”。有人或許會將其與傳統金融市場中的“仙股”或“垃圾債”相提並論。確實，它們共享著“高風險、高潛在回報”的特性。然而，Meme幣的風險維度更為複雜和極端。“仙股” 至少背後還有一個法律實體，擁有資產、業務（無論多麼微弱），並受到證券監管機構的約束。其價格操縱雖存在，但仍在一定的法律框架內。“垃圾債” 雖有高違約風險，但其定價依然基於發行方的信用評級、資產抵押和未來現金流預期，存在一套相對成熟的分析體系。
而Meme幣，絕大多數創建於去中心化的網絡上，沒有實際控制人，沒有業務收入，其智能合約可能隱藏漏洞，創始人團隊可以匿名。更可怕的是“拉地毯”跑路，即開發者突然撤去流動性池中的資金，使代幣價值瞬間歸零。這種系統性風險的疊加，使得Meme幣的風險等級遠超其傳統金融中的任何近似物，它將投機性推向了前所未有的高度。
二、 文化層面：“邪典股票”與“社交貨幣”
如果Meme幣僅僅是一場賭博，它或許不會擁有如此頑強的生命力。其更深層的魔力在於，它成功地將金融工具轉化為了文化符號和社交入場券。在這方面，它的最佳類比是2021年“遊戲驛站事件”中的GME股票，並將其文化屬性發揚光大。
金融行為的社群化與身份認同。當年遊戲驛站事件的核心，是Reddit論壇WallStreetBets上的散戶投資者，通過集體買入被機構大量做空的GME股票，成功“狙擊”了華爾街對沖基金。在這個過程中，GME股票不再是簡單的股權投資憑證，它變成了一個“旗幟”，一種“信仰”，是草根散戶對抗金融精英體制的“武器”。持有GME成為一種身份宣言：“我是WSB社群的一員，我站在華爾街的對立面。”
Meme幣將這種社群金融行為推向了一個新的高峰。持有狗狗幣，意味著你認同其“人民的貨幣”的戲謔口號，理解其起源於2013年那個嘲諷比特幣的山寨幣的“梗”，並加入到一場全球性的、充滿幽默感的社區運動中。柴犬幣則構建了龐大的“SHIB Army”，通過複雜的生態系統敘事和燃燒通縮機制，強化持有者的歸屬感和使命感。在這裡，投資不再是冷冰冰的數據分析，而是充滿溫度的身份認同和社群共建。
“社交資本”的積累與變現。在社交媒體時代，注意力是最稀缺的資源。Meme幣的本質，就是對集體注意力進行金融化封裝。一個成功的Meme幣，就是一個能夠自我繁殖、病毒式傳播的文化基因。早期發現並傳播某個Meme幣的行為，不僅在財務上可能帶來回報，更在社群中能積累可觀的“社交資本”——你被視為有眼光的“先知”或有趣的“梗王”。
這種社交資本甚至可以反向作用於其金融價值。社區成員的二次創作、表情包、話題炒作，都是在無償地為這個代幣注入“文化估值”。因此，Meme幣的價值循環是：社區文化創造注意力 -> 注意力吸引資金流入 -> 價格上漲強化社區信念 -> 信念催生更多文化產出。這是一個在傳統金融中幾乎無法想象的、自下而上的價值創造模式。
三、 行為層面：“情緒價值”與“投機泡沫”
縱觀金融史，Meme幣並非前所未有的怪物，它不過是人類歷史上週而復始的投機泡沫在數字時代的最新化身。將其與荷蘭鬱金香狂熱、南海泡沫事件和互聯網泡沫進行對比，我們能清晰地看到歷史驚人的相似性。
敘事驅動的價值。所有投機泡沫的核心都是“敘事”取代“基本面”成為定價的核心。17世紀的荷蘭，鬱金香的價值脫離了其作為花卉的觀賞性，被“稀有、獨特、象徵地位”的敘事所驅動，一株“永遠的奧古斯都”球莖可以換一棟豪宅。21世紀初的互聯網泡沫，公司的價值不再取決於其盈利能力和現金流，而是基於“點擊量”、“用戶增長”和“新經濟模式”的宏大敘事。
今天的Meme幣，其價值完全建立在“社區力量”、“文化符號”和“反叛精神”的敘事之上。埃隆·馬斯克的一條推文，其影響力遠超任何財務報告。這揭示了金融市場一個亙古不變的人性底層：人們永遠會被一個動聽的故事和快速致富的夢想所吸引。
害怕錯過的情緒。在每一個泡沫中，“害怕錯過”是推動價格非理性上漲的核心燃料。當看到身邊的人通過購買某個Meme幣一夜暴富時，理性思考往往會讓位於強烈的焦慮感。這種情緒在7×24小時全球交易、信息以光速傳播的加密貨幣市場中被無限放大。
與此同時，每一個時代都會為自身的泡沫找到“這次不一樣”的合理化解釋。鬱金香狂熱時期，人們相信對美麗的需求是無限的；互聯網泡沫時期，人們相信傳統估值模型已徹底失效；而在Meme幣狂潮中，信奉者則高呼“社區即價值”、“ decentralization改變一切”。然而，歷史一再證明，當音樂停止，敘事破產，重力法則終將發揮作用，價格會迴歸其內在價值——對於絕大多數Meme幣而言，這個價值無限接近於零。
四、 超越傳統金融的邊界
儘管我們找到了諸多類比，但Meme幣並非傳統角色的簡單複製。它通過區塊鏈技術，實現了對傳統金融模式的解構與超越，展現出其獨一無二的特性。
發行的低門檻與無准入性。在傳統世界，發行股票或債券需要經過繁瑣的法律程序、投資銀行承銷和監管機構審批，門檻極高。而在加密貨幣世界，任何一個人，只需花費很少的成本和一定的技術知識，幾分鐘內就可以創建併發行一個屬於自己的Meme幣。發行極端低門檻使得市場以一種近乎“野蠻生長”的方式爆發，同時也導致了項目的良莠不齊和欺詐橫行。
流動性的全球化與瞬時性。一個在美國OTC市場交易的“仙股”，其流動性可能非常差，普通投資者難以買賣。而一個頂級的Meme幣，上線全球性的去中心化或中心化交易所後，可以實現7×24小時的全球即時交易。這種深度的、不間斷的流動性，為超高強度的投機行為提供了溫床，這是任何傳統投機工具都難以比擬的。
監管的真空與道德的模糊。傳統金融活動處於嚴格的監管護城河之內，旨在保護投資者和維護市場穩定。而加密貨幣世界，尤其是Meme幣領域，在很大程度上仍是一片“法外之地”。監管的缺失一方面賦予了其極大的自由和創新空間，另一方面也使得市場操縱、內幕交易、詐騙等行為幾乎不受懲罰，將“買家自負”的風險原則推向了極致。
Meme幣，可能以極端的方式強迫我們重新思考一些根本性問題：什麼是價值？金融市場除了資源配置，還承載了哪些人類的情感與社會需求？它就像一面“照妖鏡”，照出了被理性外殼包裹下的、金融體系內部一直存在卻羞於承認的投機、狂歡與部落主義的本能。它將華爾街交易室裡的高頻投機，變成了每個手機用戶都能參與的全民遊戲；它將精英俱樂部的社交網絡，變成了全球化的、基於興趣的數字社群。
因此，對Meme幣最公允的評價或許不是簡單地斥之為“騙局”或追捧為“革命”。它更像一個複雜的多面體：
對於尋求快速致富的賭徒，它是一個數字賭場。
對於尋找歸屬感的年輕人，它是一個文化社群。
對於金融學者，它是一個絕佳的行為金融學實驗場。
對於監管者，它是一個亟待規範的危險地帶。
對於整個社會，它是一則關於技術、人性與貪婪的現代寓言。
meme幣或許會像歷史上大多數投機泡沫一樣，在狂熱之後迎來漫長的沉寂，絕大多數項目終將歸零。但它所揭示的——關於社群力量、文化敘事在價值創造中的作用，以及技術對金融普惠的深刻影響——或許將持久地改變我們對“金融”的理解。在傳統金融與加密金融不斷碰撞、融合的未來，Meme幣這場看似荒誕的狂歡，或許正是那一聲刺耳卻無法忽略的獨特樂章。
原文標題：《Memecoin Market Map – a $ 120 B Asset Class》
原文作者：Eli Nuss
原文編譯：Scof，ChainCatcher
過去一年，Memecoin 一直是加密市場中表現最好的板塊。如今，Memecoin 的總市值已經超過了 1000 億美元，超越了 DeFi、DePin、遊戲和元宇宙的總和。
隨著這個資產類別的規模和多樣性不斷擴大，我們嘗試繪製一個市場圖譜，以識別其中的機會。
我們分析了今年每個季度表現最好的 Memecoin，結果驗證了我們的猜想——Memecoin 在每個季度都主導了市場。在第一季度，$POPCAT、$WIF、$MOG 和 $MYRO 是最好的表現者；
第二季度，$PONKE、$SPX、$TURBO、$GIGA、$WOJAK、$BRETT 和 $MOG 表現突出；第三季度，則是 $SPX、$GIGA、$FUD 和 $MUMU 領跑。
在嘗試為 Memecoin 市場制定方法論時，有一點非常明顯，那就是理解「meta」（文化潮流和趨勢）至關重要。雖然這在加密貨幣中普遍適用，但對於 Memecoin 來說，這一點尤為重要，影響程度遠超其他類別。以下是一個擴展的時間線，旨在突出一些重要的 Meta 變化與新興的潮流。
直到 2021 年，Memecoin 市場幾乎只有 Doge。然後，Shiba Inu 作為首個真正的「狗狗幣殺手」上線，人們自然湧向它，希望複製 Doge 的成功。人們這種尋找「下一個 XX」的心態，正是形成 Meta 的根源。Shiba Inu 的成功催生了各種與狗狗、Elon Musk 相關的 Memecoin， 2021 年成為了首個真正意義上的 Memecoin Meta。接著， 2023 年，Pepe 幣的推出帶動了大量與青蛙和「boys club」相關的 Memecoin，而同年稍晚推出的 Bonk 和 Wif 幣，奠定了 Solana 作為主導 Memecoin 鏈的地位，最終形成了 pump.fun。2023 年第一季度，Memecoin 市場爆發出第一次廣泛的狂熱，幾乎每週甚至每天都有新的 Meta 出現。3 月達到局部高點後，市場在夏季稍有放緩。隨著比特幣開始突破，市場熱情重新高漲，新的 Meta 不斷湧現，包括@truth_terminal 的 $GOAT、$MOODENG（可愛的河馬幣）和 $PEANUT。
如今，Memecoin 市場已經湧現出過多的 Meta，我們嘗試根據不同的類別對市場進行拆解。
正如你所看到的，狗狗幣仍然是 Memecoin 市場的主導板塊，主要由 Doge 驅動。幾周前，當我們開始整理這些數據時，Sentient AI（自我意識 AI）類別幾乎不存在，而 Martyr（殉道者）類別也沒有顯著表現（儘管我們要尊重 OG 幣種 $Harambe）。這足以證明，Memecoin 市場的演化速度之快。
毫不意外，自從 Pepe 幣推出以來，狗狗幣的主導地位開始逐步下滑。
似乎這一趨勢還會持續，因為新的 Meta 將不斷湧現，不同的板塊也將被推向風口浪尖。
從各類別的市值變化來看，有幾個有趣的趨勢。
比如，Crypto Culture（加密文化）類的 Memecoin（如 $bitcoin）在 2023 年獲得了一定的關注，尤其是在當時新資本相對較少進入市場的時候。但隨著年底新資本的注入，Crypto Culture 類逐漸讓位給了更廣泛的互聯網文化（如 $giga、$npc 等）。
如前所述，$GOAT 和 $PEANUT 的迅速崛起也非常令人驚訝。雖然現在可能還為時過早將它們歸類到新的類別，但顯然，現如今有很多 AI 相關的 Memecoin，其市值都已經達到九位數。
此外，早些時候出現的名人代幣和政治相關的 Memecoin 也曾小有增長，但之後大部分已逐漸冷卻。
隨著時間的推移，Memecoin 有可能成為整個加密市場的一個分形，Doge 幣的地位類似於比特幣（BTC）。有些「cult coin」（邪教幣）將會擁有忠實的社區支持，長期存在；但大多數 Memecoin 可能像 2021 年的 NFT 一樣曇花一現。
儘管如此，顯然，搶先進入新 Meta 的機會巨大。
我預計，未來增長最快的類別將是互聯網文化和自我意識 AI。互聯網文化已經廣泛被認可，擁有豐富的文化積澱，相比其他類別，它們具有明顯的優勢。而自我意識 AI 則結合了最令人興奮的技術和最具波動性的資產類別，未來它們可能會繼續在 Memecoin 市場中佔據主導地位。
至於開放的市場空間，總有地方可以容納新的動物種類——目前市場上缺少很多動物，尤其是一些奇特的動物（如老虎、長頸鹿、斑馬等）。至於全新的 Memecoin 類別，現有的粉絲文化（如超級英雄、體育等）或許能以創意的方式進行代幣化。